【熱聞】光伏膠膜競爭格局高度固化 綠康生化跨界并購染指分羹艱難

記者 韓迅 上海報道

8月5日，綠康生化（002868）（002868.SZ）再度一字漲停。

“是否存在迎合熱點炒作股價的情形”，深交所的問詢尚未回復，綠康生化卻已斬獲5個漲停板。

(資料圖片僅供參考)

綠康生化股價持續火爆，緣于其8月1日披露了多個交易計劃，其中，以現金方式收購江西緯科新材料科技有限公司（下稱江西緯科）100%的股權成為市場關注焦點。

溢價收購虧損公司遭監管關注

公告顯示，綠康生化將以現金收購江西緯科100%的股權，預估值為1億元，溢價率約為632%。

江西緯科為一家太陽能膠膜企業，主營產品有POE、EVA、 EPE膠膜。

值得注意的是，江西緯科2021年虧損663.74萬元，2022年1-4月虧損688.63萬元，資產負債率達92%。

8月3日，深交所向綠康生化下發了關注函，要求其說明在江西緯科“業績虧損、資產負債率高企的情況下進行高溢價收購的原因及必要性”，同時，“結合你公司在光伏領域已有的技術、人才儲備、市場資源等，說明你公司是否具備充足的資金投入能力和業務整合能力，本次收購決策是否審慎合理，是否符合你公司發展戰略，能否有助于提升你公司經營質量，是否存在迎合熱點炒作股價的情形，并請再次向市場充分提示該投資事項可能面臨的風險?！?/p>

8月5日收盤后，記者致電綠康生化證券部，但是其辦公電話始終無人接聽。

膠膜競爭格局難有較大突破

某券商化工行業分析師告訴記者，光伏膠膜在光伏產業鏈中的地位并不高，容易受到上游原材料和下游組件的資金占用，而且目前光伏膠膜的競爭格局比較穩定，基本上是“一超兩強”，其中全球光伏膠膜市占率第一的是福斯特（603806）（603806.SH），大概占50-60%的市場份額，剩下的“兩強”是斯威克和海優新材（688680.SH）的市占率在10-15%左右，居于二線。

公開資料顯示，江西緯科于2020年1月開始投資建設年產3億平方米POE太陽能膠膜項目，項目占地79.2畝，總建筑面積5.85萬平方米，總投資20億元，其中固定資產投資15億元，計劃投入生產線30條，分三期建設完成，其中一期投入生產線13條，二期投入生產線8條，三期投入生產線9條，達產達標后可實現主營收入30億元，年納稅7000萬元。

在上述券商化工行業分析師看來，這個目標很難實現，他向記者表示，“海優新材去年營收才31億，人家是行業老二，江蘇緯科要想變成行業第二，這個難度實在太大了。”

“由于頭部企業的規模優勢，光伏膠膜的中短期內競爭格局難以撼動。”上述某券商化工行業分析師坦言，光伏下游組件的需求增長可以推升對于膠膜的需求，但是由于“光伏膠膜環節賽道小、主要依靠規模優勢”，因此，“光伏膠膜行業僅看好頭部企業，至于江西緯科這種小體量的新玩家，想進去‘分一杯羹’是很難的。”

他強調，光伏景氣度如此高漲的時下，江西緯科都沒有能夠實現業績盈利，“未來一旦景氣度下滑，如何能夠做到業績盈利呢？而且，光伏膠膜行業的現金流很差，龍頭企業都被占款，對于流動比率、速動比率都很低的綠康生化來說，如何能玩得起這個游戲？”

(作者：韓迅 編輯：朱益民）