【熱聞】光伏膠膜競(jìng)爭(zhēng)格局高度固化 綠康生化跨界并購(gòu)染指分羹艱難

記者 韓迅 上海報(bào)道

8月5日，綠康生化（002868）（002868.SZ）再度一字漲停。

“是否存在迎合熱點(diǎn)炒作股價(jià)的情形”，深交所的問(wèn)詢尚未回復(fù)，綠康生化卻已斬獲5個(gè)漲停板。

(資料圖片僅供參考)

綠康生化股價(jià)持續(xù)火爆，緣于其8月1日披露了多個(gè)交易計(jì)劃，其中，以現(xiàn)金方式收購(gòu)江西緯科新材料科技有限公司（下稱江西緯科）100%的股權(quán)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

溢價(jià)收購(gòu)虧損公司遭監(jiān)管關(guān)注

公告顯示，綠康生化將以現(xiàn)金收購(gòu)江西緯科100%的股權(quán)，預(yù)估值為1億元，溢價(jià)率約為632%。

江西緯科為一家太陽(yáng)能膠膜企業(yè)，主營(yíng)產(chǎn)品有POE、EVA、 EPE膠膜。

值得注意的是，江西緯科2021年虧損663.74萬(wàn)元，2022年1-4月虧損688.63萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)92%。

8月3日，深交所向綠康生化下發(fā)了關(guān)注函，要求其說(shuō)明在江西緯科“業(yè)績(jī)虧損、資產(chǎn)負(fù)債率高企的情況下進(jìn)行高溢價(jià)收購(gòu)的原因及必要性”，同時(shí)，“結(jié)合你公司在光伏領(lǐng)域已有的技術(shù)、人才儲(chǔ)備、市場(chǎng)資源等，說(shuō)明你公司是否具備充足的資金投入能力和業(yè)務(wù)整合能力，本次收購(gòu)決策是否審慎合理，是否符合你公司發(fā)展戰(zhàn)略，能否有助于提升你公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，是否存在迎合熱點(diǎn)炒作股價(jià)的情形，并請(qǐng)?jiān)俅蜗蚴袌?chǎng)充分提示該投資事項(xiàng)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。”

8月5日收盤(pán)后，記者致電綠康生化證券部，但是其辦公電話始終無(wú)人接聽(tīng)。

膠膜競(jìng)爭(zhēng)格局難有較大突破

某券商化工行業(yè)分析師告訴記者，光伏膠膜在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的地位并不高，容易受到上游原材料和下游組件的資金占用，而且目前光伏膠膜的競(jìng)爭(zhēng)格局比較穩(wěn)定，基本上是“一超兩強(qiáng)”，其中全球光伏膠膜市占率第一的是福斯特（603806）（603806.SH），大概占50-60%的市場(chǎng)份額，剩下的“兩強(qiáng)”是斯威克和海優(yōu)新材（688680.SH）的市占率在10-15%左右，居于二線。

公開(kāi)資料顯示，江西緯科于2020年1月開(kāi)始投資建設(shè)年產(chǎn)3億平方米POE太陽(yáng)能膠膜項(xiàng)目，項(xiàng)目占地79.2畝，總建筑面積5.85萬(wàn)平方米，總投資20億元，其中固定資產(chǎn)投資15億元，計(jì)劃投入生產(chǎn)線30條，分三期建設(shè)完成，其中一期投入生產(chǎn)線13條，二期投入生產(chǎn)線8條，三期投入生產(chǎn)線9條，達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)后可實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入30億元，年納稅7000萬(wàn)元。

在上述券商化工行業(yè)分析師看來(lái)，這個(gè)目標(biāo)很難實(shí)現(xiàn)，他向記者表示，“海優(yōu)新材去年?duì)I收才31億，人家是行業(yè)老二，江蘇緯科要想變成行業(yè)第二，這個(gè)難度實(shí)在太大了。”

“由于頭部企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，光伏膠膜的中短期內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局難以撼動(dòng)。”上述某券商化工行業(yè)分析師坦言，光伏下游組件的需求增長(zhǎng)可以推升對(duì)于膠膜的需求，但是由于“光伏膠膜環(huán)節(jié)賽道小、主要依靠規(guī)模優(yōu)勢(shì)”，因此，“光伏膠膜行業(yè)僅看好頭部企業(yè)，至于江西緯科這種小體量的新玩家，想進(jìn)去‘分一杯羹’是很難的。”

他強(qiáng)調(diào)，光伏景氣度如此高漲的時(shí)下，江西緯科都沒(méi)有能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)盈利，“未來(lái)一旦景氣度下滑，如何能夠做到業(yè)績(jī)盈利呢？而且，光伏膠膜行業(yè)的現(xiàn)金流很差，龍頭企業(yè)都被占款，對(duì)于流動(dòng)比率、速動(dòng)比率都很低的綠康生化來(lái)說(shuō)，如何能玩得起這個(gè)游戲？”

(作者：韓迅 編輯：朱益民）