環球熱點評！中原證券：給予華泰證券增持評級

(資料圖片僅供參考)

中原證券（601375）股份有限公司張洋近期對華泰證券（601688）進行研究并發布了研究報告《2022年中報點評：自營業務承壓較重，財富管理、資管表現優異》，本報告對華泰證券給出增持評級，當前股價為13.05元。

華泰證券

2022年中報概況:華泰證券2022年上半年實現營業收入161.66億元，同比-11.33%；實現歸母凈利潤53.75億元，同比-30.82%。基本每股收益0.58元，同比-32.56%；加權平均凈資產收益率3.69%，同比-2.04個百分點。2022年半年度不分配、不轉增。

點評：1.2022H公司經紀、資管、其他業務凈收入占比出現提高，投行、利息、投資收益（含公允價值變動）占比出現下降。2.代買交易量持續領跑，公募基金保有規模同比大幅增長，經紀業務手續費凈收入同比+1.37%。3.IPO規模同比保持增長但股權融資總規模下滑明顯，投行業務手續費凈收入同比-6.99%。4.資管業務聚焦總規模質量，主動管理占比進一步提高，手續費凈收入同比+13.46%。5.市場波動自營承壓較重，投資收益（含公允價值變動）同比-51.93%。6.兩融余額回落幅度高于行業均值，利息凈收入同比-27.52%。7.國際業務持續增長，收入占比持續提升。

投資建議:雖然公司自營業務持續貫徹去方向化戰略，但上半年市場波動仍對公司自營業務造成較大沖擊，進而拖累上半年業績。除自營業務外，公司財富管理、投行、資管等主要業務展業狀況較為優異。在市場進入平穩運行后，公司業績改善的空間較大。綜合考慮市場各要素變化，下調公司全年盈利預測。預計公司2022、2023年EPS分別為1.23元、1.49元，BVPS分別為15.92元、16.76元，按9月2日收盤價12.92元計算，對應P/B分別為0.81倍、0.77倍，維持“增持”的投資評級。

風險提示：1.權益及固收市場環境轉弱導致公司業績出現下滑；2.市場波動風險；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預期

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國信證券王鼎研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.88%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利143.05億，根據現價換算的預測PE為8.26。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級10家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為20.09。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，華泰證券（601688）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，營收成長性一般。該股好公司指標3星，好價格指標4.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）