改以9.6億現(xiàn)金收購(gòu)硅片制造商晶櫻光電60%股權(quán) 風(fēng)范股份收問詢函：是否審慎合理

12月7日晚間，風(fēng)范股份（601700）（SH601700，股價(jià)5.92元，市值67.60億元）收到上交所問詢函。起因?yàn)?2月6日晚間，風(fēng)范股份披露了《關(guān)于重大資產(chǎn)重組變更為支付現(xiàn)金收購(gòu)資產(chǎn)的公告》。上市公司原計(jì)劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買蘇州晶櫻光電科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“晶櫻光電”）100%股權(quán)，并募集配套資金。

為加快交易進(jìn)程、提高交易效率、減少交易成本，經(jīng)審慎考慮，風(fēng)范股份擬計(jì)劃終止原發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)，并擬調(diào)整為以現(xiàn)金方式收購(gòu)晶櫻光電60%股權(quán)。

晶櫻光電是一家光伏硅片制造商。不過，近日，光伏硅片價(jià)格已迎來拐點(diǎn)。上交所在問詢函中提到，公開信息顯示，有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2022年底全球光伏硅片產(chǎn)能將顯著高于下游需求，或存在過剩風(fēng)險(xiǎn)。因此，上交所要求公司說明標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估增值率較高的合理性。

(相關(guān)資料圖)

為何加速收購(gòu)？

目前，硅片價(jià)格在持續(xù)保持高位后，終于開始松動(dòng)。11月27日，TCL中環(huán)（002129）（SZ002129，股價(jià)40.03元，市值1293.66億元）披露單晶硅片價(jià)格，182尺寸150um厚度P型單晶硅片價(jià)格為7.05元/片，較10月31日公布的7.38元/片價(jià)格下跌0.33元/片。218.2、210尺寸硅片價(jià)格也分別有所下滑。

硅片價(jià)格已出現(xiàn)松動(dòng)，風(fēng)范股份為何此時(shí)收購(gòu)光伏硅片制造商。對(duì)此，《》記者于12月8日致電風(fēng)范股份，接線工作人員表示：“董秘、證代都不在。”

公司在公告中解釋稱，鑒于對(duì)光伏行業(yè)發(fā)展前景的信心及對(duì)標(biāo)的公司的認(rèn)同，公司希望通過現(xiàn)金方式收購(gòu)標(biāo)的公司控股權(quán)，盡快將該業(yè)務(wù)納入上市公司體系內(nèi)，盡快完成對(duì)標(biāo)的公司的整合工作，助力上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)布局。此外，較原方案收購(gòu)標(biāo)的公司100%股權(quán)，現(xiàn)方案以現(xiàn)金方式收購(gòu)標(biāo)的公司60%股權(quán)，控股標(biāo)的公司的同時(shí)保留標(biāo)的公司原股東部分股權(quán)，有利于標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)管理，更有利于保護(hù)上市公司股東利益。

風(fēng)范股份原計(jì)劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)晶櫻光電100%股權(quán)，并募集配套資金。此次，則是完全以現(xiàn)金方式支付，晶櫻光電60%股權(quán)作價(jià)9.60億元。

風(fēng)范股份認(rèn)為，此次交易后，上市公司將進(jìn)入新能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司將進(jìn)一步拓寬市場(chǎng)領(lǐng)域，通過資源整合，優(yōu)化業(yè)務(wù)布局。而標(biāo)的公司將對(duì)上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)形成良性補(bǔ)充。將形成“輸電+光伏”的產(chǎn)業(yè)格局，打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，發(fā)展壯大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)也提高了盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)于收購(gòu)資金，風(fēng)范股份表示，公司資金較為充裕，截至2022年9月末，公司貨幣資金余額為7.77億元，同時(shí)未使用授信額度約30億元，本次現(xiàn)金交易不會(huì)對(duì)上市公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。

上交所認(rèn)為，風(fēng)范股份需以現(xiàn)金支付交易對(duì)價(jià)9.6億元，而上市公司三季度末賬面貨幣資金余額僅7.7億元。此外，上市公司2022年前三季度營(yíng)業(yè)收入同比下滑14.71%，凈利潤(rùn)同比下滑57.25%。

上交所要求風(fēng)范股份結(jié)合目前財(cái)務(wù)狀況、剔除日常運(yùn)營(yíng)所需資金后的可用資金規(guī)模、融資渠道及能力等，說明改以大額現(xiàn)金方式支付的可行性；并測(cè)算支出現(xiàn)金對(duì)價(jià)對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債率等相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的具體影響，并結(jié)合可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步說明調(diào)整交易方案的審慎性和合理性。

被要求說明評(píng)估增值率較高的合理性

晶櫻光電成立于2009年9月，主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售單晶硅片、提純錠、多晶硅片及多晶硅錠，并提供單晶硅片的受托加工服務(wù)。

2021年、2022年1-6月，晶櫻光電營(yíng)收分別為7.91億元、5.46億元；凈利潤(rùn)分別為8722.43萬(wàn)元、6482.52萬(wàn)元。截至2021年12月31日，晶櫻光電所有者權(quán)益為3.69億元；截至2022年6月3日，其所有者權(quán)益為4.36億元。

中同華資產(chǎn)評(píng)估（上海）有限公司以2022年6月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，分別采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法及收益法對(duì)晶櫻光電股東全部權(quán)益在評(píng)估基準(zhǔn)日的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。本次評(píng)估最終選用收益法評(píng)估結(jié)果作為標(biāo)的公司股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估結(jié)論，晶櫻光電股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值為16.13億元，評(píng)估較合并口徑凈資產(chǎn)增值11.77億元，增值率269.66%。

上交所要求公司說明收益法評(píng)估的具體過程，包括但不限于收入、成本、利潤(rùn)、折現(xiàn)率等指標(biāo)的具體預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，并說明標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估增值率較高的合理性。

此外，上交所要求公司結(jié)合光伏硅片行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、供需形勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)格局與未來趨勢(shì)，標(biāo)的資產(chǎn)近年來業(yè)績(jī)波動(dòng)情況及驅(qū)動(dòng)因素，說明相關(guān)因素是否可持續(xù)及依據(jù)。

2021年、2022年是硅片景氣期，晶櫻光電在此期間業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，不過其2020年業(yè)績(jī)卻不盡如人意。根據(jù)評(píng)估報(bào)告，其2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.24億元，虧損7562.71萬(wàn)元。若硅片價(jià)格進(jìn)入下行區(qū)間，晶櫻光電能否繼續(xù)保持業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，值得進(jìn)一步觀察。