紅牛“大戰”又來了

“困了累了喝紅牛”，“你的能量超乎你想象”……

紅牛是全球第三大飲料品牌，其在中國市場的發展，直接催生了產業鏈中奧瑞金（002701）的發展壯大，并最終在A股上市。

(資料圖片)

同時，紅牛之爭又給中國國產品牌東鵬飲料（605499）帶來了發展機遇。

近日，紅牛之爭又起波瀾，其對上述兩家上市公司的影響還將持續。

紅牛之爭又起波瀾

2022年12月30日，中國紅牛在其官方網站上發布了“中國紅牛關于50年《協議書》法院判決有效的聲明”。

該聲明稱，中國紅牛收到廣東省深圳前海合作區人民法院民事判決書(2019)粵0391民初725號，根據該民事判決書認定的有效條款，其依法享有的法定權利為：

“只有中國紅牛有權在中國境內生產、銷售紅牛飲料”，泰國天絲及任何第三方負有的法定義務為：“未經書面同意或許可之前，泰國天絲不得在中國境內生產或承包給其它公司生產或銷售紅牛飲料同類產品。”

對此，奧瑞金在2023年1月2日晚間公告稱，來自客戶中國紅牛的銷售額占比較大，中國紅牛與泰國天絲醫藥保健有限公司之間的訴訟包括“五十年協議”糾紛案、“1995年合資合同”糾紛案，以及與上述兩案密切相關的系列商標權屬、侵權、合資關系、公司治理等糾紛案件的進展，可能對公司業務構成重大影響，故向中國紅牛進行了征詢。

對于上述征詢，中國紅牛確認其收到上述民事判決書，并認為，根據該判決書，只有中國紅牛有權在中國境內生產、銷售紅牛飲料，其他方均不得在中國境內生產或承包給其它公司生產或銷售紅牛飲料同類產品。此判決從法律上確認了其在協議合作期50年內享有獨家生產、銷售紅牛飲料的權利。

同時，中國紅牛請奧瑞金依法安排與其雙方合作有關的訴訟工作，繼續與其保持業務協同，按《戰略合作協議》及其他簽訂的購貨合同約定，配合其業務拓展，履行紅牛飲料產品金屬罐供貨及飲料灌裝等合同義務。

從2016年8月開始，泰國天絲向中國紅牛發起商標侵權訴訟，其背景是雙方20年經營期限即將到期，要求中國紅牛停止使用紅牛品牌。但中國紅牛認為，雙方簽訂的協議書約定合作期是50年，現在還沒有到期。

奧瑞金深度綁定中國紅牛

來自英國品牌評估機構Brand Finance的數據顯示，紅牛總銷量已超過790億罐，2022年其品牌價值為68.92億美元，在全球食品、飲料品牌價值中排名第三，僅次于可口可樂和百事可樂。

創立紅牛的泰國華人許書標成了泰國首富，讓紅牛風靡歐洲的馬特希茨也成了奧地利首富，而深度綁定中國紅牛、為其做包裝的奧瑞金，則在2012年登陸A股，成為國內金屬包裝行業首家A股上市公司。

目前，奧瑞金主要服務的快消品品牌有紅牛、飛鶴、君樂寶、旺旺、露露、林家鋪子、東鵬特飲、戰馬、健力寶、安利、百威啤酒、青島啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）、雪花啤酒、加多寶、可口可樂、百事可樂、元氣森林、天地壹號等。

在奧瑞金的經營結構中，三片飲料罐業務始終是公司最主要的收入和利潤來源。興業證券研報曾指出，盡管公司收入結構逐漸改善、三片罐占比呈下降態勢，但是由于公司與大客戶的深度綁定關系及二片罐業務毛利率難以突破天花板，預計其三片飲料罐業務收入增長相趨于平穩，長期保障公司盈利水平。

其中，三片飲料罐收入主要來自中國紅牛。中國紅牛作為中國功能性飲料第一品牌，是奧瑞金的第一大客戶，二者已形成長期穩定的相互依存關系。

興業證券研報指出，2020年奧瑞金對紅牛的銷售收入占總收入的比例為46%，占三片飲料罐的銷售收入近90%。但隨著公司持續優化調整產品結構，不斷拓展戰馬、冰峰和東鵬特飲等新客戶，紅牛的收入占比已經較高點時下降了26pct，對大客戶過度依賴的風險有所下降。

據奧瑞金招股說明書披露，其來自紅牛的平均單價顯著高于其他客戶，這主要是由于紅牛產品市場定位、盈利能力、定價策略等因素的不同，使紅牛的終端定價較高進而具有較高的毛利空間。

不過，民事案件是二審終審制，民事判決只有在終審后才生效，這意味著目前深圳前海法院的一審判決結果還無法生效。

紅牛“打架”、東鵬崛起

有公司受到負面影響，也有公司從紅牛大戰中獲得發展機遇，國產品牌東鵬飲料就是其中最大的受益者之一。

根據歐睿咨詢數據，2007至2021年，我國能量飲料的CAGR增速超過23%，近五年CAGR超過10%，2021年市場規模為513億人民幣，已逐漸接近我國碳酸飲料總規模。

在中國功能飲料市場爆發初期，東鵬飲料憑借和紅牛差異化的戰略，前瞻切入能量飲料賽道，抓住了核心客群高價格敏感的需求。

截至2021年，東鵬的市占率已經從2019年的15%上升至19.2%。同時，始于2016年的中泰兩方紅牛商標爭奪仍將延續，在紅牛品牌受損情況下，本土品牌仍有較長的窗口機遇期搶占市場份額。

2017-2021年，東鵬飲料的營收從28億元增長至70億元，CAGR達25%；歸母凈利潤從3億元增長至12億元，CAGR近42%。目前，東鵬飲料已經在2021年上市，目前市值達700多億。

方正證券2022年10月發布的研報指出，東鵬飲料的品牌和渠道護城河持續拓寬，可以借助紅牛商標紛爭的天時，憑借符合消費者需求的強產品順利復刻廣東市場的成功單品運作經驗，實現全國化。

2022年前三季度，東鵬飲料實現營收66.44億元，同比增長19.50%；實現歸母凈利潤11.66億元，同比增長17.01%；實現扣非歸母凈利潤10.64億元，同比增長10.21%。公司核心產品東鵬特飲500ml金瓶銷量持續增長帶動公司業績，全國化進展順利，省外收入增勢較好。

分產品看，2022年前三季度，公司的核心大單品東鵬特飲營收63.92億元，營收占比96.36%，同比增長21.94%，500ml金瓶持續放量帶動公司的營收強勁增長；其他飲料營收2.41億元，同比下降21.51%。