【全球報資訊】廣匯汽車利潤腰斬對內擔保近500億 預付、存貨逆勢走高話語權漸失

1月18日，廣匯汽車（600297）披露2022年第四季度為下屬子公司融資提供擔保及反擔保的情況。

(資料圖片僅供參考)

公告顯示，截至2022年12月31日，廣匯汽車為資產負債率超過70%的下屬公司提供的擔保余額為196.71億元；為資產負債率低于70%的下屬公司提供的擔保余額為296.36億元。也就是說，廣匯汽車為子公司的擔保額合計已達493億元。

深陷債務漩渦的廣匯汽車，前三季度業績繼續下滑，由于更高利潤的豪華車銷售占比較低，公司盈利能力長期低于主要競爭對手且仍在下行。

更重要的是，隨著新能源汽車滲透率的不斷提高，直銷模式和新代理模式逐步削弱了傳統經銷商的話語權。而與此同時，廣匯汽車的預付款和存貨在營收下滑時還在繼續上升，未來經營前景愈發堪憂。

利潤腰斬 痛失銷冠寶座

業績下滑、債務纏身，是近幾年廣匯汽車揮之不去的夢魘。

2019年至2021年，廣匯汽車營業收入從1705億元下降至1584億元，降幅為7.09%；歸母凈利潤從 26.01億元減少至16.09億元，降幅遠超收入，達到38.1%。公司流動負債中的短期借款從220.3億元驟增至314.9億元，門店數量則從841家萎縮至786家。

進入2022年后，廣匯汽車經營遇到的困境有增無減。

首先是全行業的形勢愈發不容樂觀。中國汽車經銷商庫存預警指數調查顯示，2022年11月份，中國汽車經銷商庫存預警指數為65.3%，同比上升9.9個百分點。

據了解，庫存預警指數采用擴展指數的編制方法，以50%作為榮衰線，50%以下均處于合理范圍。這意味著當前經銷商庫存指數顯著超過庫存安全線，汽車銷售市場整體頗為嚴峻。

在2022汽車經銷商百強榜中，廣匯汽車“七連冠”被終結，冠軍寶座易主中升控股。實際上，兩家公司近來的差距已越發明顯。

2022年前三季度，廣匯汽車營收1015億元，同比下降16.29%，歸母凈利潤7.75億元，同比下降高達52.37%，業績慘遭腰斬；而中升控股同期營收和凈利增速分別為-1.59%和-7.31%，降幅均顯著小于廣匯汽車。長期以來，中升控股的盈利能力也一直高于廣匯汽車，差距仍在拉大。

分析認為，中升集團之所以能夠營收、利潤均超過廣匯汽車，除了經營管理水平等差異外，另一個重要因素是兩家公司代理品牌結構的巨大差異。截至2022年上半年，廣匯汽車的豪華品牌網點占比32.3%，而中升集團的豪華品牌網點占比高達62.5%。

然而，伴隨行業形勢的劇烈變化，未來廣匯汽車想要實現趕超和翻盤，已變得越來越困難。

銷售模式生變 經銷商話語權漸弱

隨著新能源汽車滲透率的不斷提高，傳統汽車經銷商的好日子也一去不復返。

中汽協數據顯示，2022年國內汽車產銷分別完成2702.1萬輛和2686.4萬輛，同比增長3.4%和2.1%，其中新能源汽車產銷為705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別增長96.9%和93.4%。新能源汽車全年滲透率已達25.6%，提前三年實現產業發展目標。

但以特斯拉為代表的新勢力，一改傳統汽車經銷模式，采用了線上直銷的全新銷售方式，汽車經銷商利益受到巨大影響。

此外，奔馳、寶馬、奧迪（BBA）等傳統車企巨頭的電動車銷售，也沒有延續傳統的經銷模式，與造車新勢力偏愛直營模式也不同，推出了新的代理模式，紛紛確定在全球部分市場開展“代理制”銷售。

所謂代理制，是介于傳統授權4S店和品牌直營店之間的一種模式。代理商負責汽車展示、邀約、試駕、交付和售后，主機廠商負責定價、開票、調車，根據服務質量和數量向代理商支付傭金。

對于主機廠來說，代理制可以調動已經構建多年的傳統經銷商渠道網絡，更加主動掌握價格、資金等要素，與消費者更加貼近，同時可以避開直營的成本壓力與管理效率。

而對于經銷商來說，盡管代理制可以實現輕資產、少庫存，但傭金不足、利潤率過低等問題卻更加突出。

不難看到，采用代理制的銷售模式，傳統經銷商的定價權被剝奪，以往圍繞新車銷售展開的運營及管理體系受到沖擊，大型經銷商利益再次受損。

多重沖擊之下，汽車經銷商話語權日漸式微，對于身處業績和財務困境的廣匯汽車打擊更為明顯。

數據顯示，自2017年以來，廣匯汽車營收（三季度末）處于下行趨勢，而同期的預付款則呈現完全背離的走勢。也就是說，廣匯越來越賣不動車，但卻更多的預先支付購車款給上游主機廠。

事實上，廣匯汽車的庫存已經壓力山大。財報顯示，截至2022年三季度末，廣匯汽車存貨賬面余額再次超過200億大關，達到202.03億元，回到歷史高位。同時，三季度末公司存貨周轉率降至4.98，是近8年來同期的最低值。

身陷業績和財務泥潭，又錯失行業變革期的新機遇。痛失經銷商的“銷冠”寶座，或許只是廣匯汽車沒落的開始。