全球快看：別讓員工持股計(jì)劃變成員工福利計(jì)劃

■曹中銘

創(chuàng)業(yè)板公司中胤時(shí)尚（300901）搶在2022年收官之前披露了員工持股計(jì)劃草案。

【資料圖】

草案顯示，該公司擬向不超過28名核心骨干人員授予不超過263.20萬(wàn)股股份，其中，三名高管獲授的股份數(shù)量約占一半。本次授予價(jià)格為5元/股，與其時(shí)的股價(jià)相比，幾近五折。該員工持股計(jì)劃披露后，市場(chǎng)上不乏質(zhì)疑聲，深交所也下發(fā)了關(guān)注函。

中胤時(shí)尚只不過是員工持股計(jì)劃遭到質(zhì)疑的又一家上市公司而已。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年共有264家A股上市公司推出員工持股計(jì)劃。其中，35家公司的員工持股價(jià)格不超過1元/股，推出0元持股方案的上市公司則達(dá)到21家。由于多家公司認(rèn)購(gòu)價(jià)格較低，甚至推出0元購(gòu)，市場(chǎng)質(zhì)疑之聲亦不時(shí)出現(xiàn)。

員工持股計(jì)劃是上市公司穩(wěn)定人才隊(duì)伍、提升治理水平的重要工具之一。與股權(quán)激勵(lì)相比，由于員工持股計(jì)劃具有覆蓋面更廣，在定價(jià)、考核、鎖定期等方面更靈活等特點(diǎn)，因而更受上市公司歡迎。2014年6月份監(jiān)管部門出臺(tái)指導(dǎo)意見后，上市公司曾掀起了實(shí)施員工持股計(jì)劃的熱潮。比如僅僅在2015年，就有277家公司發(fā)布了方案。

但是，由于此前員工持股計(jì)劃受市場(chǎng)行情、定價(jià)等多方面的影響，真正能從員工持股計(jì)劃中獲益的并不多，相反，因之出現(xiàn)虧損的卻不在少數(shù)，以至于員工持股計(jì)劃被解讀為“?？幼约喝恕?，上市公司的熱情也受到波及。近些年來，由于股市沒有出現(xiàn)大的波動(dòng)，多家公司推出較低的認(rèn)購(gòu)價(jià)格，以及獲利者增多，員工持股計(jì)劃再次受到上市公司的青睞。

員工持股計(jì)劃雖然不乏穩(wěn)定人才隊(duì)伍的目的，但重在倡導(dǎo)公司、員工、股東風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的原則。如果喪失了這一原則，員工持股計(jì)劃將失去應(yīng)有的意義。而事實(shí)上，員工持股計(jì)劃的“經(jīng)”被念歪的并不少見。

比如，員工持股計(jì)劃蛻變成員工福利。員工持股計(jì)劃的一大焦點(diǎn)在于認(rèn)購(gòu)價(jià)格，認(rèn)購(gòu)價(jià)格的高低，對(duì)認(rèn)購(gòu)者的收益將產(chǎn)生重大影響。在2019年以前，認(rèn)購(gòu)價(jià)格一般不低于董事會(huì)預(yù)案披露日收盤價(jià)的90%。2019年三七互娛（002555）首次推出0元員工持股計(jì)劃以來，這一格局開始發(fā)生變化。員工持股計(jì)劃股份認(rèn)購(gòu)價(jià)格的折價(jià)率不斷攀升，2020年后折價(jià)幅度均超過30%，2022年達(dá)到38%，甚至出現(xiàn)1元購(gòu)、0元購(gòu)。較高的折價(jià)率，讓員工持股計(jì)劃有變成員工福利的趨勢(shì)。

再如，員工持股計(jì)劃或會(huì)損害上市公司及股東的利益。員工持股計(jì)劃一般來源于上市公司回購(gòu)的股份、認(rèn)購(gòu)非公開發(fā)行股份、股東贈(zèng)予等多種方式。像從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)的股份，需要上市公司拿出真金白銀。特別是在回購(gòu)股份數(shù)量較多的情形下，或?qū)ι鲜泄举Y金面產(chǎn)生壓力。

更值得注意的是，某些連年虧損的上市公司，也玩起了員工持股計(jì)劃的游戲，個(gè)人以為值得商榷。比如在2022年受讓價(jià)格折價(jià)幅度超過50%的員工持股計(jì)劃中，16.2%的上市公司2021年凈利潤(rùn)虧損，有的甚至已連虧多年。這些公司將希望寄托在員工持股計(jì)劃上，顯然是開錯(cuò)了藥方，打錯(cuò)了算盤。

此外，員工持股計(jì)劃雖然覆蓋面更廣，具有普惠性的特點(diǎn)，但現(xiàn)實(shí)案例中，像中胤時(shí)尚這樣，高管認(rèn)購(gòu)更多股份的已成常態(tài)。比如2020年以來發(fā)布的200余個(gè)折價(jià)率超過50%的方案中，34個(gè)計(jì)劃的高管認(rèn)購(gòu)比例超過50%。員工持股計(jì)劃高管成為最大的利益竊取方，這顯然也有違員工持股計(jì)劃的初衷。

還有一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，某些上市公司的員工持股計(jì)劃，其業(yè)績(jī)等方面的考核標(biāo)準(zhǔn)偏低。完成業(yè)績(jī)考核不存在任何的難度，這同樣會(huì)導(dǎo)致員工持股計(jì)劃變成員工福利計(jì)劃，同樣值得質(zhì)疑。

因此，對(duì)于員工持股計(jì)劃，絕不可讓上市公司肆意作為，也不能僅僅下發(fā)一紙關(guān)注函了事。監(jiān)管部門有必要從認(rèn)購(gòu)價(jià)格、高管認(rèn)購(gòu)比例、考核標(biāo)準(zhǔn)、股份鎖定期等方面進(jìn)一步細(xì)化規(guī)則。讓員工持股計(jì)劃真正形成公司、員工、股東風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的格局，而不是變成少數(shù)高管竊取利益的工具。