2022年凈利下滑26.15% 千億白馬股智飛生物飛不動了

記者 孫夢圓 于娜 北京報道

作為生物疫苗領域的千億白馬股，智飛生物（300122）似乎風光不再。

(相關資料圖)

3月20日晚間，智飛生物披露2022年年報，報告期內公司實現營業收入382.64億元，較上年同期增長24.83%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤75.39億元，較上年同期下降26.15%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤75.09億元，較上年同期下降26.26%。

對于利潤下降原因，智飛生物解釋稱，報告內公司部分產品的市場需求和競爭格局發生了較大變化，其銷量同比明顯下降。但隨著民眾健康意識和疫苗接種意愿的提升，非免疫規劃類疫苗市場潛力被不斷激發，市場空間進一步擴大。

自主產品收入占比大幅下滑，代理的默沙東 HPV 疫苗業務承擔起了智飛生物營收的大梁。不過，財報顯示，報告期內，代理產品的毛利率較上年減少1.32個百分點。

對于毛利率下降的原因，智飛生物相關負責人對《》記者表示：“毛利率下降與產品結構有關，公司生產采用‘以銷定產’模式，產品由生產部門根據市場部門銷售計劃組織生產，結合市場銷售情況制定排產計劃同時保持適度庫存。”

新冠疫苗放量不及預期

智飛生物是一家集疫苗、生物制品研發、生產、銷售、配送及進出口為一體的生物制藥企業。目前公司共有11種產品上市在售，1種產品附條件上市，包括預防流腦、宮頸癌、肺炎、輪狀病毒等傳染病的疫苗產品，也涵蓋提供結核感染診斷、預防、治療解決方案的藥品。

具體來看，智飛生物2022年全年的營業收入達到382.64億元，凈利潤為75.39億元。雖然較前幾年而言，智飛生物的營收規模及凈利潤仍處于高位，但凈利潤的負增長讓外界擔憂其延續多年的高成長性將終結。2019年—2021年，智飛生物凈利潤的同比增長率分別為 63.05%、 39.51%、 209.22%。

對于凈利潤同比減少的原因，智飛生物在年報中解釋稱，受客觀因素影響，公司部分產品的市場需求和競爭格局發生了較大變化，其銷量與去年相比有明顯下降。

雖然公告并未說明具體產品，但智飛生物在此前的半年報中表示，隨著我國新冠疫苗的廣泛接種，基礎免疫加速形成，根據今年7月公開信息，我國新冠疫苗全程接種率已達近九成，但疫情防控仍面臨不斷迭代更新的變異毒株帶來的新威脅，新冠疫苗需求環境也迎來了新的變化。報告期內，公司一代新冠疫苗智克威得的銷量較去年同期有明顯下降。

2021年3月，智飛生物全資子公司安徽智飛龍科馬生物制藥有限公司與中國科學院微生物研究所合作研發的重組新型冠狀病毒疫苗(CHO細胞)（商品名：智克威得）獲批緊急使用，2022年2月，獲國家批準作為新冠滅活疫苗的序貫加強疫苗；2022年3月獲批國內附條件上市，成為首個獲批的國產重組新冠病毒蛋白疫苗；2022年12月獲國家批準作為第二劑次加強免疫接種疫苗。其中，自主研發的重組新冠疫苗是全球首個上市的重組蛋白新冠疫苗，使用超3億劑次。

財報透露，2022年，智飛生物正式在烏茲別克斯坦啟動了第二代新冠疫苗（Omicron-Delta 嵌合疫苗）的國際臨床試驗，并積極推進更多升級換代產品的研究，包括基于Omicron BA.4/5 變異株開發的新一代重組蛋白新冠疫苗、基于mRNA 技術 開發的廣譜新冠疫苗以及針對新冠病毒、流感病毒開發的聯合疫苗。

對于新冠紅利消失，智飛生物在2022年年度的董事會經營評述中表示，隨著經濟社會快速發展，行業政策的調整、變化有可能會對公司生產、銷售、流通等產生影響，公司持續密切關注政策變化，及時調整經營策略以符合法規和監管要求。

“此外，盡管疫苗是預防、控制傳染病最經濟有效的方式，‘疫苗猶豫’仍影響了疫苗的認可度及接種率，也會在一段時期內降低疫苗行業的景氣度，進而影響公司業績。智飛生物始終堅持規范經營，并持續投入宣傳疫苗價值的學術推廣工作，積極參與疫苗知識普及與預防接種需求的培養，促進民眾對于疫苗接種的理性認知。”智飛生物稱。

代理產品的毛利率較上年減少1.32個百分點

據悉，智飛生物在售四價HPV疫苗、九價HPV疫苗、五價輪狀疫苗、23價肺炎疫苗、滅活甲肝疫苗皆為默沙東授權智飛生物代理。作為默沙東疫苗的獨家代理商，智飛生物業績也隨之水漲船高。

財報顯示，2022年，智飛生物的代理產品收入快速增長。期內代理產品的收入為349.75億元，同比增長67.09%，代理產品的營收占比也由2021年的68.28%增長至2022年的91.4%。但報告期內，代理產品的毛利率較上年減少1.32個百分點。

對于毛利率下降的原因，智飛生物對《》記者表示：“毛利率下降與產品結構有關。”

平安證券也在此前研報中指出，智飛代理產品毛利率減少或與HPV疫苗收入結構改變有關，從銷售金額和批簽發數據來看，預計2022上半年兩款HPV疫苗銷售上千萬支，其中九價品種占比提升，拉低了毛利率。

作為長期合作伙伴，2023年1月29日，智飛生物再次牽手默沙東，按照約定向默沙東持續采購HPV疫苗、五價輪狀病毒疫苗等協議產品，合計基礎采購金額超過1000億元。

盡管財報中并未披露HPV疫苗的營收表現，但是HPV疫苗批簽發情況卻呈現逐年增長。2022年財報顯示，報告期內，四價HPV疫苗批簽發1402.8431萬支，同比增長59.37%；九價HPV疫苗批簽發1547.7232萬支，同比增長51.65%。

根據續約協議，從基礎采購金額來看，默沙東四價及九價HPV疫苗將向中國大幅增加供應量，隨后逐年減少，因此，有業內人士認為，2024年后，隨著存量適應接種人群的減少，HPV疫苗市場或將進入穩定期。

留給智飛生物的競爭紅利還有多少？尚不得而知。

不過，智飛生物在公告中表示，“技術&市場”雙輪驅動始終是公司業務發展的長期策略。代理默沙東進口優質產品的過程，也是公司著力應對解決藥品商業化道路上各種挑戰和難題的過程。代理業務的順利推進也積極促進了公司市場團隊專業能力的提升與發展，相關經驗的充分積累為公司未來陸續上市的自主產品推廣打下扎實基礎。

值得一提的是，報告期內，智飛生物在銷售費用、研發費用、管理費用均出現快速增長。其中，銷售費用為22.35億元，同比增長21.82%；管理費用為3.74億元，同比增長24.63%；研發費用為8.54億元，同比增長54.46%。

對此，智飛生物表示，銷售費用的增加主要是加強銷售團隊建設，加大市場推廣力度所致；管理費用的增加主要是職工薪酬等管理成本增加所致；研發費用增長則由于期內公司研發項目投入增加。

“進入2022年后，隨著新冠疫苗紅利逐漸消散，智飛生物業績開始失色。未來，智飛生物的業績主要靠兩方面提振：一個是代理的HPV疫苗能否放量，另一個是在研的新疫苗產品能否成功商業化。”一位接近證券公司的分析人士對《》記者表示。