需求提振疊加業(yè)績高增長 順豐控股大漲近6%

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4月7日早盤，順豐控股（002352）微幅低開后一路上行，盤中一度漲近6%，截至發(fā)稿，順豐控股報57.45元每股，漲幅為5.07%。

作為快遞行業(yè)龍頭，順豐控股的大漲也帶動了物流快遞行業(yè)內(nèi)個股的上漲，截至發(fā)稿，韻達股份（002120）漲超3%，嘉友國際（603871）、圓通速遞（600233）、海晨股份（300873）等個股漲超2%

消息面上，順豐控股近期發(fā)布了2022年報，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入2674.9億元，較上年同期的2071.87億元增長29.11%。2022年凈利為61.74億元，較上年同期的42.69億元增長44.62%；扣非后凈利為53.37億元，較上年同期的18.34億元增長190.97%。

此外，國家郵政局監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日上午8時，今年以來我國快遞業(yè)務(wù)量達300億件，僅用了96天時間，比2019年達到300億件提前了99天，比2022年提前了18天。國家郵政局表示，當(dāng)前，快遞業(yè)日均攬收和投遞包裹量均超3億件，在方便消費、服務(wù)民生和拉動經(jīng)濟等方面的作用日益凸顯。

2022年，對于快遞物流行業(yè)來說是挑戰(zhàn)重重的一年，各大公司受到疫情階段性封控、燃油價格較大幅度上漲等影響，經(jīng)營狀況普遍不樂觀，個別的業(yè)內(nèi)上市公司還出現(xiàn)了虧損的情況。在巨大的經(jīng)營壓力下，快遞行業(yè)龍頭股順豐控股卻在行業(yè)大多數(shù)公司還未公布年報前，率先交出了一份靚麗的年報，彰顯了行業(yè)龍頭的風(fēng)范。

針對這份年報，國金證券發(fā)布研報稱，順豐控股整體盈利能力繼續(xù)改善，大件業(yè)務(wù)實現(xiàn)扭虧。2022年公司繼續(xù)聚焦核心物流，堅持可持續(xù)健康發(fā)展，收入端主動優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升服務(wù)質(zhì)量與產(chǎn)品競爭力，成本端精益化成本管控，推進多網(wǎng)融通，擴大資源共享效益，2022年公司毛利率提升0.1pct至12.5%，歸母凈利率提升0.25pct至2.3%。分部看，公司新業(yè)務(wù)盈利大幅改善，大件分部凈利率提升1.95pct至0.1%，實現(xiàn)扭虧為盈，主要源于調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，升級推出航空大件與順豐卡航，單公斤收入提升，并加強大件與小件、直營網(wǎng)絡(luò)與加盟網(wǎng)絡(luò)的中轉(zhuǎn)、干線、末端融通，實現(xiàn)降本增效。此外公司同城分部凈利率提升8.21pct至-2.79%，供應(yīng)鏈及國際分部凈利率提升0.6pct至2.2%。

預(yù)計順豐控股利潤水平保持健康，融通突破效率進一步提升。預(yù)測2023-2025年每股盈利為1.84、2.41、2.95元每股，維持“買入”評級。

浙商證券（601878）則發(fā)布研報指出，順豐控股現(xiàn)金流及其結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。經(jīng)營現(xiàn)金方面，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額2022年實現(xiàn)327.03億元，同比增長112.9%，17-22年復(fù)合增速39.9%。資本開支方面，購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金2022年141.84億元，同比下降26.1%，預(yù)計23年持平或略降；籌資現(xiàn)金方面，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流2022年-160.17億元，同比轉(zhuǎn)負，我們分析代表公司吸收投資規(guī)模下降、償還融資規(guī)模提升。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流持續(xù)改善疊加資本開支趨緩及籌資現(xiàn)金流變化，公司或逐步買入產(chǎn)能投入后回報周期，建議重視現(xiàn)金流價值。

浙商證券預(yù)計，公司2023-2025年歸母凈利潤分別84.85億元、114.87億元、151.36億元，對應(yīng)PE分別31倍、23倍、17倍。公司作為快遞物流龍頭，時效業(yè)務(wù)盈利回升、大件快運業(yè)務(wù)利潤提升疊加新業(yè)務(wù)持續(xù)改善節(jié)奏均有望超預(yù)期，將打開中長期價值空間，維持“買入”評級。

未來，隨著新冠肺炎疫情影響逐漸結(jié)束，物流行業(yè)供應(yīng)鏈效率有望持續(xù)改善，順豐控股也將乘勢追擊，堅持可持續(xù)健康發(fā)展的整體經(jīng)營基調(diào)，推動精益經(jīng)營，提升核心資源投入產(chǎn)出比，帶給用戶更順暢、高效的物流體驗的同時，為投資者帶來更豐厚的回報。