需求提振疊加業績高增長 順豐控股大漲近6%

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4月7日早盤，順豐控股（002352）微幅低開后一路上行，盤中一度漲近6%，截至發稿，順豐控股報57.45元每股，漲幅為5.07%。

作為快遞行業龍頭，順豐控股的大漲也帶動了物流快遞行業內個股的上漲，截至發稿，韻達股份（002120）漲超3%，嘉友國際（603871）、圓通速遞（600233）、海晨股份（300873）等個股漲超2%

消息面上，順豐控股近期發布了2022年報，公司2022年實現營業收入2674.9億元，較上年同期的2071.87億元增長29.11%。2022年凈利為61.74億元，較上年同期的42.69億元增長44.62%；扣非后凈利為53.37億元，較上年同期的18.34億元增長190.97%。

此外，國家郵政局監測數據顯示，截至4月6日上午8時，今年以來我國快遞業務量達300億件，僅用了96天時間，比2019年達到300億件提前了99天，比2022年提前了18天。國家郵政局表示，當前，快遞業日均攬收和投遞包裹量均超3億件，在方便消費、服務民生和拉動經濟等方面的作用日益凸顯。

2022年，對于快遞物流行業來說是挑戰重重的一年，各大公司受到疫情階段性封控、燃油價格較大幅度上漲等影響，經營狀況普遍不樂觀，個別的業內上市公司還出現了虧損的情況。在巨大的經營壓力下，快遞行業龍頭股順豐控股卻在行業大多數公司還未公布年報前，率先交出了一份靚麗的年報，彰顯了行業龍頭的風范。

針對這份年報，國金證券發布研報稱，順豐控股整體盈利能力繼續改善，大件業務實現扭虧。2022年公司繼續聚焦核心物流，堅持可持續健康發展，收入端主動優化產品結構，提升服務質量與產品競爭力，成本端精益化成本管控，推進多網融通，擴大資源共享效益，2022年公司毛利率提升0.1pct至12.5%，歸母凈利率提升0.25pct至2.3%。分部看，公司新業務盈利大幅改善，大件分部凈利率提升1.95pct至0.1%，實現扭虧為盈，主要源于調優產品結構，升級推出航空大件與順豐卡航，單公斤收入提升，并加強大件與小件、直營網絡與加盟網絡的中轉、干線、末端融通，實現降本增效。此外公司同城分部凈利率提升8.21pct至-2.79%，供應鏈及國際分部凈利率提升0.6pct至2.2%。

預計順豐控股利潤水平保持健康，融通突破效率進一步提升。預測2023-2025年每股盈利為1.84、2.41、2.95元每股，維持“買入”評級。

浙商證券（601878）則發布研報指出，順豐控股現金流及其結構持續改善。經營現金方面，經營性現金流凈額2022年實現327.03億元，同比增長112.9%，17-22年復合增速39.9%。資本開支方面，購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金2022年141.84億元，同比下降26.1%，預計23年持平或略降；籌資現金方面，籌資活動產生的現金流2022年-160.17億元，同比轉負，我們分析代表公司吸收投資規模下降、償還融資規模提升。經營性凈現金流持續改善疊加資本開支趨緩及籌資現金流變化，公司或逐步買入產能投入后回報周期，建議重視現金流價值。

浙商證券預計，公司2023-2025年歸母凈利潤分別84.85億元、114.87億元、151.36億元，對應PE分別31倍、23倍、17倍。公司作為快遞物流龍頭，時效業務盈利回升、大件快運業務利潤提升疊加新業務持續改善節奏均有望超預期，將打開中長期價值空間，維持“買入”評級。

未來，隨著新冠肺炎疫情影響逐漸結束，物流行業供應鏈效率有望持續改善，順豐控股也將乘勢追擊，堅持可持續健康發展的整體經營基調，推動精益經營，提升核心資源投入產出比，帶給用戶更順暢、高效的物流體驗的同時，為投資者帶來更豐厚的回報。