開(kāi)源證券：給予至純科技買(mǎi)入評(píng)級(jí)

開(kāi)源證券股份有限公司羅通近期對(duì)至純科技（603690）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：2022年?duì)I收業(yè)績(jī)高增，成長(zhǎng)動(dòng)力充足》，本報(bào)告對(duì)至純科技給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為43.77元。

至純科技

2022年?duì)I收業(yè)績(jī)高增，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

【資料圖】

2023年4月7日，公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.50億元，同比+46.32%；歸母凈利潤(rùn)2.82億元，同比+0.24%；扣非凈利潤(rùn)2.85億元，同比+76.03%；毛利率35.36%，同比-0.83pcts。計(jì)算得2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.24億元，同比+40.23%，環(huán)比+39.53%；歸母凈利潤(rùn)1.20億元，同比+27.96%，環(huán)比+47.29%；扣非凈利潤(rùn)1.00億元，同比+22.27%，環(huán)比+12.93%。考慮半導(dǎo)體周期下行影響，我們下調(diào)2023-2024年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)并新增2025年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為4.80(-0.18)/6.18(-0.34)/7.38億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.49(-0.07)/1.92(-0.12)/2.29元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為29.3/22.8/19.1倍，我們看好公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域的不斷拓展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

訂單再創(chuàng)新高，新業(yè)務(wù)品類(lèi)拓展，公司成長(zhǎng)動(dòng)力充足

2022年公司新增訂單42.19億元，同比+30.62%，其中半導(dǎo)體制程設(shè)備18億元，同比+60.71%。公司預(yù)計(jì)2023年新增訂單52-57億元，中值54.5億元，同比+29.18%，制程設(shè)備訂單20-25億元，中值22.5億元，同比+25%。業(yè)務(wù)上：濕法清洗設(shè)備方面，目前公司濕法設(shè)備已能滿(mǎn)足28nm全部濕法工藝需求，且全工藝機(jī)臺(tái)均有訂單。截至2022年底核心工序段的高階設(shè)備累計(jì)訂單量近20臺(tái)，14nm及以下制程有4臺(tái)訂單交付，2022年下半年首臺(tái)單晶槽式制絨清洗設(shè)備下線，目前近60臺(tái)制絨設(shè)備訂單在陸續(xù)交付中。爐管設(shè)備方面，8英寸爐管設(shè)備已有數(shù)臺(tái)訂單，12英寸爐管設(shè)備即將進(jìn)入客戶(hù)驗(yàn)證階段。涂膠顯影設(shè)備方面，8英寸涂膠顯影設(shè)備已交付客戶(hù)驗(yàn)證，12英寸涂膠顯影設(shè)備在技術(shù)評(píng)估階段。系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)目前80%服務(wù)于半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司已成為國(guó)內(nèi)最大的高純工藝系統(tǒng)支持設(shè)備供應(yīng)商，目前支持設(shè)備業(yè)務(wù)量接近系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)總量的40%。服務(wù)上：公司已在合肥建有國(guó)內(nèi)首條完整部件清洗陽(yáng)極產(chǎn)線，至2022年末，已通過(guò)近十位客戶(hù)驗(yàn)證并形成訂單。2022年初公司國(guó)內(nèi)首座完全國(guó)產(chǎn)化的12英寸晶圓先進(jìn)制程大宗氣體供應(yīng)工廠建成，實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)自主建設(shè)大宗氣站零的突破。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、客戶(hù)驗(yàn)證不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)盛證券王昆研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.56%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.64億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為38.39。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為55.35。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，至純科技行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂(yōu)，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)

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