天天熱文：二十年一遇的市場“冰封”期！瑞芯微7年來凈利潤罕見腰斬，借勢人工智能推動股價上漲50%

【長話短說】

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“如果2021年是40℃高溫，2022年則是-10℃的差別”。從爆烈燃燒到冰封冷凍！

面對行業(yè)景氣度衰退，瑞芯微（603893）扼腕嘆息，并直言不諱的聲稱遭遇了二十多年一遇的市場“冰封”時刻，部分品牌客戶三季度向上游的提貨接近為0。

寒氣肆虐下，瑞芯微罕見的出現(xiàn)了近七年來凈利潤首次下降、并且腰斬的現(xiàn)象，利空氛圍蔓延之時，瑞芯微卻強硬表態(tài)：“新硬件的十年”趨勢不變，底氣來自哪里？

瑞芯微研發(fā)占比高達26.36%，除了繼續(xù)發(fā)力汽車電子市場，還將拓展電力、運營商、教育、辦公、金融、醫(yī)療等行業(yè)領(lǐng)域。并且近期借勢人工智能的“威力”，今年以來股價累計上漲近五成。

【詳細全文】

一、行業(yè)從燃點到冰點，庫存出清遙遙無期？

近日，瑞芯微披露年報顯示，2022年公司營業(yè)收入約20.3億元，同比下降約25%，歸屬于上市公司股東的凈利潤近3億元，同比下降約五成，基本每股收益0.72元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.5元（含稅）。

營收、利潤雙雙遭遇“暴擊”，作為A股智能應(yīng)用處理器芯片巨頭，瑞芯微也未能幸免于半導(dǎo)體行業(yè)周期下行，2022年公司凈利潤同比下降一半，成為近七年來首次下降。不免引發(fā)憂患，2023年推出的新一代的智能應(yīng)用處理器，能否進一步充實中高端算力芯片？拓展海內(nèi)外市場？

“如果21年是40℃高溫，22年則是-10℃的差別，客戶下半年去庫存的力度也是二十多年從業(yè)首遇，部分品牌客戶三季度向上游的提貨接近為0?！比鹦疚⒃谀陥笾薪沂玖耸袌龊蛶齑鏄O端惡化的狀況。2022年，公司庫存增長約四成，期末存貨同比增長兩倍達到14.64億元。

尤為嚴峻的是，在庫存端不斷堆積之時，新增訂單較為乏力，從合同負債同比下降近九成中可見一斑，出清難度直線飆升，現(xiàn)金流緊張狀況將持續(xù)惡化。

據(jù)悉，2022全年供應(yīng)的芯片大部分是在2021年第二、三季度缺貨期間公司對上游下的訂單，需求下滑造成庫存水位上升，另外，新增2022年新產(chǎn)品的新增庫存以及應(yīng)對供應(yīng)鏈風(fēng)險的戰(zhàn)略備貨，致使凈現(xiàn)金流的大額流出。

庫存去化困難的負面影響不斷擴散，盈利能力蒙受沖擊。由于行業(yè)庫存積壓，瑞芯微采取了讓利去庫存的營銷戰(zhàn)略，使得毛利率承受下挫壓力，疊加上游供應(yīng)鏈成本增加，更令毛利率雪上加霜。

面對行業(yè)景氣度衰退，瑞芯微扼腕嘆息，并直言不諱的聲稱遭遇了二十多年一遇的市場“冰封”時刻。

表面上利空氛圍蔓延，不但營收、利潤雙雙遭遇罕見“暴擊”，而且存貨攀升、現(xiàn)金流不足、盈利空間受壓、研發(fā)消耗較大等弊端進一步掣肘公司經(jīng)營。

不過，瑞芯微卻認為眼前不是懸崖峭壁，而是曙光隱現(xiàn)。嚴峻復(fù)雜的外部環(huán)境和短期的行業(yè)波動，并不影響瑞芯微“新硬件的十年”的行業(yè)長期發(fā)展趨勢的判斷。

實際上，四季度營收環(huán)比改善，也在一定程度上表明了去庫存成效初步顯現(xiàn)，2022Q4實現(xiàn)營收環(huán)比上漲39.87%，歸母凈利潤突飛猛進，環(huán)比上漲479.05%。甚至近一個月以來，瑞芯微成為二級市場“寵兒”之一。

二、借勢人工智能，股價上漲五成

瑞芯微除了繼續(xù)發(fā)力汽車電子市場等，還將拓展電力、運營商、教育、辦公、金融、醫(yī)療等行業(yè)領(lǐng)域，2022年公司研發(fā)投入約5億元，在營業(yè)收入占比高達26.36%。研發(fā)人員增至714人，占比78.03%，人員結(jié)構(gòu)整體呈現(xiàn)出高學(xué)歷、年輕化、專業(yè)化的特點。

當前主要針對RK3588的軟硬件方案進行研發(fā)設(shè)計，RK3588是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的高性能、多場景應(yīng)用的高端AIoT芯片平臺。去年公司推出了AIoT通用算力平臺RK3562、流媒體處理器RK3528、機器視覺處理器RV1106/RV1103等三個新一代SoC。

在應(yīng)用市場中，瑞芯微以汽車電子和機器視覺為核心進行突破，報告期內(nèi)，公司積極對接國內(nèi)汽車廠商，順利完成多個項目落地。并同步在教育辦公、消費電子、商業(yè)金融、工業(yè)應(yīng)用等眾多市場持續(xù)發(fā)力。

其中，芯片RK3588是第一年進入汽車前裝市場的新一代旗艦產(chǎn)品。在汽車電子領(lǐng)域，去年瑞芯微產(chǎn)品已經(jīng)在汽車前裝的智能座艙、儀表盤、車載音頻和汽車后裝的行車記錄儀、車載娛樂電子等實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。

目前，RK3588于2022Q2正式量產(chǎn)，產(chǎn)品已在邊緣服務(wù)器、VR/AR、會議系統(tǒng)等領(lǐng)域成功導(dǎo)入。截至2022年末，RK3588已經(jīng)得到200余家客戶、400余個項目的采用。

RK3588進展如火如荼，攻城拔寨，但是也不乏隱憂，因為RK3588市場太零碎，可能導(dǎo)致牽引力有限，無法扛起營收大旗。對于市場上流行的不利觀點，瑞芯微高管進行了回擊。

因為AIoT的特點是場景化、碎片化，單一產(chǎn)品方向的市場規(guī)模相對有限，因此，對于RK3588這種通用的平臺型芯片，能夠更好地滿足AIoT多樣化的需求，尤其是在高端應(yīng)用領(lǐng)域。

瑞芯微也善于借勢謀事，緊抓難得一遇的人工智能風(fēng)口，堅持核心技術(shù)的自研和儲備。圍繞“大音頻、大視頻、大感知、大軟件”的技術(shù)發(fā)展方向和AIoT應(yīng)用需求，持續(xù)迭代了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理、影像視覺處理、顯示圖像處理、視頻后處理、智能語音、光電一體化等核心技術(shù)。

今年以來人工智能領(lǐng)域再掀熱潮，瑞芯微股價也累計上漲近五成。經(jīng)過過去四代NPU（神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理單元）的IP（知識產(chǎn)權(quán)核）迭代，瑞芯微已經(jīng)不斷提升對神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的支持、效率，形成人工智能技術(shù)上良好的基礎(chǔ)。公司未來將繼續(xù)發(fā)展人工智能技術(shù)、硬件，著重在中等算力、邊緣算力上發(fā)力。

另外，瑞芯微還將大力擴展海外市場，進一步完善產(chǎn)品線布局，包括推出新一代的智能應(yīng)用處理器，進一步充實中高端算力芯片，優(yōu)化接口芯片、電源管理芯片、無線連接芯片，以及在數(shù)?；旌显O(shè)計、射頻技術(shù)、光電一體化等技術(shù)方向和低功耗MCU芯片、可穿戴芯片、模組設(shè)計等產(chǎn)品領(lǐng)域也將展開積極布局，并陸續(xù)形成新的產(chǎn)品線。