世界要聞：思源電氣獲17家機構調研：預制艙業務的出發點是為了帶動單機產品的銷售（附調研問答）

思源電氣（002028）10月26日發布投資者關系活動記錄表，公司于2022年10月25日接受17家機構單位調研，機構類型為保險公司、其他、基金公司、陽光私募機構。

(資料圖片僅供參考)

投資者關系活動主要內容介紹：

一、介紹公司三季度總體情況前三季度整體經營數據來看：

一）營業收入：前三季度完成了70億元的銷售收入，同比增長14.37%，和年度目標值基本吻合。公司有信心能夠完成全年100億元的銷售收入目標。

二）毛利率：三季度毛利率和二季度基本持平，和去年同比下降接近5%，毛利率下降受到了如下因素的影響：

a）材料價格。今年絕大部分時間材料價格還是處于高位的狀況，大宗商品雖然從6月份開始有所下降，但下降幅度還不明顯，只有銅的降幅大了些，但變壓器油、硅鋼片、進口元器件如電子材料等的價格還是相比以往有所提高，目前這些材料價格趨于穩定下來，對未來的材料影響也會逐步減緩。

b）運費的影響（尤其是海外運費）。海外運費一直處于高位，公司海外業務收入占比在不斷提高，導致運費的占比加大。今年9月份開始，海外運費略有下降，但在前三季度收入里還沒得到充分體現。

c）今年公司營業收入的增長大部分來自海外業務、工業客戶、新能源客戶等，這些市場的競爭更為激烈一些，目前公司也在不斷推出新的產品版本和降本方案。

d）今年公司執行了一些低毛利的訂單，這是根據我們的市場策略而定的。

三）銷售費用、研發費用、管理費用。三費里增長最多的是研發費用，公司加大了對新業務的研發投入，研發人員和研發項目的增加導致研發費用提高了很多。銷售費用三季度比二季度環比增加主要是因為二季度受到疫情影響很多銷售活動比如鑒定會、拜訪客戶、展會等沒有安排。

四）匯兌損益。隨著美元兌人民幣匯率的上升，外幣資產產生了匯兌收益，而美元的遠期合約公允價值變動產生了損失，這兩個起到了對沖作用。

五）應收賬款和壞賬準備同比增加了1400多萬，主要是因為收入的增加和一些長賬齡賬款沒有收回來，隨著后續回款力度加大會沖回。

二、互動交流

問：無功補償SVG市場競爭比較激烈，后面毛利率是否繼續下降？

答：2021年公司推出了新版本的SVG，公司對SVG競爭力的信心大幅提高，也主動采取了降價的策略來爭奪更多的市場份額，把量做起來，這樣在專業領域方面才有積累的可能性。

問：預制艙業務競爭是否激烈？毛利是多少？

答：預制艙業務的出發點是為了帶動單機產品的銷售。預制艙業務比較看重企業的系統集成能力，這個方面公司是有優勢的。毛利要拆開看，土建和施工環節毛利較低，配套單機銷售毛利率還是差不多。

問：變壓器業務是大家寄予希望的業務，供需是否緊張？產能起來之后盈利能力是否可以修復？

答：在電力行業里變壓器產能充裕度比較高。今年公司受到常州基建項目的延期影響，變壓器工廠沒有快速、及時投入生產，由于受到產能限制，給公司毛利帶來了一定負面的影響。目前新廠房已經開始試生產，正式投運之后變壓器產線產能將會有較大提高。

問：網外業務比重的增加，是否會持續影響毛利率下降？

答：1、持續開展網外業務和海外業務是公司的戰略，也帶動了公司的發展。

2、應該思考網外業務如何提高產品成本競爭力，網外業務參與者多、市場競爭激烈，如何在這個市場里體現公司的競爭力是要重點思考的。思源對成本費用的控制是深入骨髓的，我們有信心能控制好成本和利潤。

問：公司訂單的態勢怎么樣？

答：訂單的增長符合預期，海外保持快速增長的態勢。

問：未來2-3年發力業務：儲能和新能源汽車，有沒有什么可以分享？

答：儲能之前和大家交流過，我們公司還是保持幾個觀點：

1、儲能是一個趨勢，是一個長期的業務；

2、我們對儲能方面一直在持續投入，我們也做了很多的產品、業務和研發布局；

集中式儲能和戶儲公司都在積極推進，公司對系統的了解是比較深的在整個儲能業務的推進過程中，也取得了一定的能力積累。我們相信在這個行業領域能夠給客戶提供更高更優的解決方案。

問：海外局勢對公司EPC業務有什么影響？

答：公司海外EPC業務主要在非洲和東南亞，在歐洲等地EPC業務較少，公司會積極做好海外業務風險的應對，做好海外業務開展計劃，穩步推進。

問：報表上有一大筆資金在交易性金融資產、理財產品，這一塊資金公司會放在擴產計劃或者新業務里嗎？

答：公司現在是作為短期的理財來提高資金收益，會根據后續業務的發展來看是否投入資金，目前還沒有確定。

問：海外業務產品毛利率情況？海外除了EPC還有什么業務？

答：海外產品毛利率理論上要分兩個部分看，1、料工費：海外毛利率比較好，2、運費：新的會計準則是把運費進入主營成本里，算上運費毛利率就下來很多，運費對毛利率的影響是比較大的。

海外業務目前主要是單機銷售和EPC業務，EPC業務的目的也是為了帶動單機銷售。公司主要歐洲、中東、美洲、非洲、東南亞、俄語區開展海外業務，海外業務也一直是公司發展的主要戰略方向。

問：公司海外、網內、網外的毛利率是怎么排序的？

答：系統內毛利率比較穩定，系統外（工業、新能源、發電客戶）競爭激烈毛利率偏低，海外業務隨著運費下調毛利率會越來越好。

問：GIS訂單增速是什么水平？

答：GIS訂單增速符合公司的預期。

問：海外單機設備不同的大類，占比會有變化嗎？

答：未來增長最大的應該是是變壓器（主打海外），變壓器在海外的增幅是比較快的，未來變壓器大部分的訂單來自海外，第二個占比較大的是傳統電網產品。

問：北京君正開始減持了，投資收益是否放在報表里？

答：北京君正（300223）是公司參與投資的上海集岑合伙企業投的一個項目，今年集岑減持了部分北京君正股份，公司也就今年集岑收益分配進行了公告。根據公司對集岑合伙這筆錢的收益和虧損會直接影響公司資產負債表里面所有者權益里其他綜合收益，不會對利潤產生影響。

問：海外運費降下來之后，海外單機的毛利率能提升多少？

答：目前海外運費較疫情前的正常年份還是有較大的增加，如果逐步恢復到正常水平的話，對海外業務的毛利率提升會有很大的幫助。

問：今年的降本工作進度如何？

答：受到疫情的影響，一些降本工作的開展有所延后，主要是試制和實驗環節，現在也在加緊速度追趕進度。

問：哪些產品增速較快？

答：從思源內部來看，還是新業務的增長更值得期待，比如中壓開關;

思源電氣股份有限公司主營業務為輸配電設備的研發、生產、銷售及服務。公司是目前輸配電設備行業中能夠覆蓋電力系統中一次設備、二次設備、電力電子裝置的產品制造和解決方案的少數幾個廠家之一。公司目前在同行業處于領先地位。目前公司主要產品有550kV及以下GIS、220kV及以下變電站繼電保護設備和監控系統、750kV及以下SF6斷路器和隔離開關、1000kV及以下電力電容器成套裝置、1000kV及以下電流和電壓互感器、500kV及以下直流斷路器、220kV及以下變壓器、66kV及以下中性點接地成套裝置、66kV及以下電抗器、動態無功補償、有源濾波裝置、充電樁、油色譜及在線監測系統等。公司已成為輸配電行業內的知名品牌之一。

調研參與機構詳情如下：