要聞：普冉股份 中小容量NO_R Flash樹優(yōu)勢 持續(xù)拓展多條產(chǎn)品線

(相關(guān)資料圖)

普冉股份2022年度實(shí)現(xiàn)營收9.25億元，同比減少16.15%。公司2022年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤0.83億元，同比減少71.44%，扣非后利潤為0.33億元，同比減少87.89%。其中，公司2022年Q4實(shí)現(xiàn)營收1.61億元，同比降低42.31%，環(huán)比降低17.09%；Q4歸母凈利潤為-0.55億元，產(chǎn)生虧損。受全球經(jīng)濟(jì)及半導(dǎo)體周期下行，消費(fèi)電子需求持續(xù)萎靡影響，公司采取了適當(dāng)降價(jià)去庫存策略，2022年度綜合毛利率為29.85%，同比降低6.38pcts，發(fā)生大幅下滑，但隨著未來行業(yè)情況改善，公司綜合毛利率有望重新提升。

加速布局大容量NO_RFlash產(chǎn)品

公司基于SONOS工藝結(jié)構(gòu)、40nm制程節(jié)點(diǎn)下的NO_RFlash全系列產(chǎn)品研發(fā)完成并將量產(chǎn)交付，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司原有55nm制程節(jié)點(diǎn)下的NO_RFlash產(chǎn)品的升級(jí)替代。相較于行業(yè)主流的浮柵55nm工藝制程，SONOS工藝結(jié)構(gòu)40nm制程節(jié)點(diǎn)下NO_RFlash產(chǎn)品具備更低功耗水平與更高芯片集成度，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。由于公司NO_RFlash產(chǎn)品功耗、讀寫速度等性能具備較強(qiáng)競爭力且在中小容量領(lǐng)域（512Kbit-128Mbit）具備較高成本優(yōu)勢，因此在中小容量領(lǐng)域占據(jù)了一定市場份額，在國內(nèi)NO_RFlash芯片供應(yīng)商中僅次于兆易創(chuàng)新（603986）。基于中小容量領(lǐng)域的優(yōu)勢，公司將會(huì)加速布局256Mbit及以上大容量產(chǎn)品，補(bǔ)齊NO_RFlash產(chǎn)品線，推進(jìn)5G、工業(yè)控制、車載電子等更多應(yīng)用領(lǐng)域，進(jìn)一步提升公司在NO_RFlash領(lǐng)域的行業(yè)地位。

VCMDriver開始量產(chǎn)出貨

公司具備豐富的EEPROM產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)積累，在芯片設(shè)計(jì)上實(shí)現(xiàn)了更高可靠性及分區(qū)域保護(hù)、地址編程等功能。公司EEPROM目前主要應(yīng)用于攝像頭模組，已推出2Kbit-2MbitEEPROM產(chǎn)品，伴隨公司海內(nèi)外市場的業(yè)務(wù)鋪設(shè)以及在工控和車載領(lǐng)域的拓展，公司在EEPROM領(lǐng)域的行業(yè)地位有望進(jìn)一步鞏固和提升。公司基于非易失性存儲(chǔ)領(lǐng)域積累的工藝優(yōu)勢，拓展應(yīng)用于MCU產(chǎn)品，已推出性能及性價(jià)比兼具的32位ARMCO_RtexM0+系列產(chǎn)品，逐步導(dǎo)入消費(fèi)、工控等通用領(lǐng)域市場，未來具有較大提升空間。此外，公司新入局VCMDriver行業(yè)，已實(shí)現(xiàn)獨(dú)立開環(huán)及存儲(chǔ)二合一產(chǎn)品量產(chǎn)出貨，正持續(xù)研發(fā)VOIS產(chǎn)品，將對(duì)公司原有EEPROM產(chǎn)品線起到協(xié)同作用

投資建議

公司是國內(nèi)主要的NO_RFlash存儲(chǔ)器芯片供應(yīng)商之一，在2021年SerialNO_RFlash市場銷售額排名中位列全球第六，并加速布局大容量NO_RFlash產(chǎn)品，持續(xù)拓展EEPROM、MCU以及VCMDriver產(chǎn)品線。我們預(yù)計(jì)2023年/2024年/2025年公司營業(yè)收入分別為12.52億元/18.38億元/22.57億元，歸母凈利潤分別為1.50億元/2.85億元/4.32億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.95元/5.62元/8.51元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為66.69/35.08/23.15倍，給予增持評(píng)級(jí)。