再度聯手金沙江聯合資本 康希諾擬1.4億元設立私募基金完善產業布局

亟須提升盈利能力的康希諾再度聯手外部投資機構進行對外投資，以完善公司產業布局，提升公司整體盈利能力。康希諾4月21日晚間披露的公告顯示，公司擬斥資1.4億元作為有限合伙人（LP）參與設立私募基金，重點投資疫苗等生物醫藥領域的上游產業鏈和創新技術平臺的天使輪之后的投資標的。

【資料圖】

“康希諾的營收結構正遭遇嚴峻挑戰，已經上市的疫苗產品銷售收入有限，公司迫切需要增加新的收入來源。”一位醫藥行業資深人士告訴《經濟參考報》記者，康希諾此次對外參與設立私募基金，或許對其盈利能力改善能夠起到一定作用。

重點投資兩大方向

依據公告，康希諾此次參與設立的基金名稱為“元希海河（天津）生物醫藥產業基金合伙企業（有限合伙）”（簡稱“元希海河基金”），成立于2023年4月20日，基金規模5億元，共有8名投資人（如下圖）。

圖：元希海河基金投資人及投資比例情況 資料來源：康希諾公告

上述投資人中，康希諾、天津千汐投資管理合伙企業（有限合伙）（簡稱“天津千汐”）、博邁（天津）創業投資管理有限公司（簡稱“博邁創投”）存在關聯關系。康希諾是天津千汐的有限合伙人，持有后者20%出資份額，康希諾實際控制人之一、董事及高級管理人員朱濤是天津千汐有限合伙人，持有天津千汐49%出資份額，而博邁創投是康希諾的子公司，并作為有限合伙人持有天津千汐12.5%出資份額。

依據協議，元希海河基金的執行事務合伙人為天津千汐。天津千汐成立于2022年12月6日，由康希諾、博邁創投與朱濤、蘇州金沙湖創業投資管理有限公司（簡稱“金沙湖創投”）、天津市海河產業基金管理有限公司出資設立。天津千汐普通合伙人、執行事務合伙人均為金沙湖創投。

而元希海河基金的管理人同樣為金沙湖創投。天眼查顯示，金沙湖創投100%股權由北京金沙江聯合管理咨詢有限公司（簡稱“金沙江聯合資本”）持有。金沙江聯合資本于2009年創立，股東為潘曉峰（持股99%）、陳思宇（持股1%）。潘曉峰曾在北電網絡和東風汽車（600006）工作，也是創業公司亞洲無線的創始人之一，在電信、汽車和光電等領域積累了豐富的行業經驗和產業資源。金沙江聯合資本則專注于高科技產業股權投資，重點關注泛人工智能、產業互聯網、智慧交通以及環保等領域的投資與并購機會。

按照約定，元希海河基金存續期為5年（可延長），投資期限為自基金備案完成日起三年內，管理費費率為2%/年，有限合伙人的門檻收益水平為6%/年（單利），重點關注疫苗等生物醫藥領域的上游產業鏈和創新技術平臺的天使輪之后的投資標的。

旨在賦能主營業務

康希諾為何加大與金沙江聯合資本合作？

在前述醫藥行業資深人士看來，康希諾此舉有其內在需要。該人士指出，盡管康希諾具備一定的研發能力，但從近幾年的發展情況來看，公司非新冠疫苗收入較低，市場開拓情況并不理想，后續要支撐公司二級市場的估值存在一定的業績壓力。

年報顯示，2022年，康希諾實現營業收入10.35億元，同比減少75.49%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9.09億元，同比減少147.51%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-10.33億元，同比減少157.49%。2016年至今，康希諾僅在2021年實現盈利，其余年度均為虧損（如下圖）。

圖：康希諾2016年至2022年凈利情況 資料來源：公司年報

2022年，康希諾的收入結構中，約85%為新冠疫苗相關收入，15%為流腦結合疫苗相關收入，其中以四價流腦結合疫苗曼海欣 為主。從其后續產品線來看，其在研的13家肺炎結合疫苗（PCV13i）已完成臨床Ⅲ期試驗，商業化在即，但能否快速提升康希諾的盈利能力還有待觀察。

或許康希諾也意識到了這一問題，近年來加大了對外投資的力度，試圖在完善其產業布局的同時提升公司盈利能力。

2020年8月8日，康希諾從江蘇毅達成果創新創業投資基金（有限合伙）、江蘇人才創新創業投資四期基金（有限合伙）等公司手中受讓澳斯康生物制藥（南通）有限公司（簡稱“澳斯康有限”）48.1749萬元注冊資本，受讓金額2000萬元，康希諾持有澳斯康有限1.43%股權。

澳斯康有限為澳斯康生物（南通）股份有限公司（簡稱“澳斯康”）前身，澳斯康科創板IPO申請于2022年6月29日獲上交所受理。不過，2019年度、2020年度及2021年度，澳斯康對前五大客戶銷售金額占當期營業收入的比例分別為57.09%、66.44%、81.83%。其中，對康希諾銷售金額占當期營業收入的比例分別為0.00%、35.22%、63.73%。

由于康希諾是澳斯康原始股東，對澳斯康營收貢獻較大，澳斯康與康希諾之間的合作細節、交易公允性等受到監管問詢。截至2022年12月31日，康希諾對澳斯康的持股比例為0.98%。

“這一玩法比較普遍，像京東方、寧德時代（300750）、小米等公司都通過各種方式加大其產業鏈、供應鏈的投資，入股相關IPO公司。”4月22日，上海某資深PE人士告訴《經濟參考報》記者，康希諾早期親自下場直接投資，后期則傾向于與外部投資機構合作，一方面可能是基于自身對產業鏈、供應鏈把控程度的綜合考慮，借助外部投資機構的研究、投資、管理、服務等能力擴大產業布局，提升綜合盈利能力；另一方面也可為公司后期的資本運作提前打基礎。

康希諾稱，金沙湖創投具備多年資本市場從業經歷，本次公司與專業投資機構共同投資，有利于優化公司的產業布局。通過借鑒合作方的投資經驗及資源優勢，把握相關領域投資機會，促使公司產業經營和資本運營達到良性互補，逐漸積累在生物醫藥行業經驗和投資能力，獲取良好的投資收益。同時為主營業務發展賦能，進一步提升公司整體盈利能力，實現公司持續、健康、穩定發展，為公司及股東創造更多價值。本次投資的基金不納入上市公司合并報表范圍。